華潤啤酒與景芝酒業的“聯姻”引發廣泛關注。8月26日，華潤啤酒與景芝酒業在濰坊舉行合作簽約儀式，標志著雙方合作進入實質性發展階段。根據協議，華潤啤酒將入股景芝白酒，由啤酒跨界布局白酒市場。

　　值得注意的是，景芝酒業一直計劃登陸資本市場，此前曾試圖“聯姻”今世緣以及ST亞星未果，華潤也并非首次涉足白酒領域。兩家公司結合將產生怎樣的化學反應？

　　華潤進軍白酒意圖早已有之

　　作為國產啤酒的龍頭企業，華潤啤酒曾多次涉足白酒領域。早在2013年，華潤投資建設啤酒（海拉爾）有限公司滿洲里分公司，將原海威啤酒廠啤酒罐裝生產線改為白酒生產線，先后研制出了滿洲里純糧白酒、百年滿洲里三年、五年等20多款新品白酒。

　　2018年2月，華潤啤酒發起入局白酒產業的大動作。汾酒集團與華潤創業簽署股份轉讓協議，汾酒集團將其持有的山西汾酒11.45%股份轉讓給華創鑫睿，總作價51.6億元。華創鑫睿為華潤創業控股子公司，后者持有其80.62%股份比例，此次交易后，華潤創業成山西汾酒第二大股東。此后，山西汾酒的營收從2017年的60億，到2020年達到140億，山西汾酒的體制機制改革包含與華潤的聯姻，成為行業津津樂道的增長案例。

　　2020年12月，沱牌舍得拍賣70%的股權，起拍價為39.9億元。當時華潤、復星、川酒集團等都被視作是潛在的角逐者。復星集團旗下豫園股份以45.3億元將其收入囊中。此后，舍得酒業的股價實現大幅增長，如今豫園股份間接持有的舍得酒業股權市值浮盈達90億元。

　　錯失“舍得”后，華潤啤酒將目光轉向了景芝酒業。在2021年3月22日的業績發布會上，華潤啤酒就曾表示將在“十四五”期間探索并聚焦、優選有限多元化的產業和品類并適當進入，其中就包括白酒產業。當時華潤掌門侯孝海表示，“白酒是目前華潤啤酒多樣化的首 選，和景芝酒業的合作已經在落地，初步是在渠道和銷售網絡方面，這一合作也是試點性的，一方面華潤啤酒在本身龐大的渠道終端和業務隊伍的基礎上，可以拿到更多的產品組合;另一方面也希望幫助白酒企業的品牌和產品實現較好的增長。”

　　進軍白酒有助于改善華潤啤酒產品毛利率

　　在業內看來，華潤啤酒扮演的或是白酒銷售商的角色，酒類銷售渠道有一定的重合度，和白酒企業合作也是橫向做增量的一種考慮，白酒的利潤也更高。此外，還有市場聲音認為，吸收景芝酒業或有助改善華潤啤酒產品毛利率。華潤啤酒雖然是啤酒行業市占較高的龍頭企業，但皇冠之下，亦有隱憂。年報數據顯示，2020年華潤啤酒營收314.48億元，同比下降5.25%，是近5年來營收首次出現負增長。而對比青島啤酒，2020年營收277.6億元，同比微降0.8%。也就是說，同受疫情影響，華潤啤酒營收下降幅度大于青島啤酒。與此同時，雖然華潤啤酒的營收超青島啤酒36.88億元，但凈利潤卻比它少1.07億元。

　　不僅如此，在2020年啤酒上市企業銷量排名前五的企業中，華潤啤酒的毛利率也居于末端。2020年，銷量排名前五的啤酒行業上市企業依次是華潤啤酒、百威亞太、青島啤酒、燕京啤酒與重慶啤酒。但是毛利率方面排名依次是百威亞太52.02%、重慶啤酒50.61%、青島啤酒40.42%、燕京啤酒39.19%、華潤啤酒38.4%。為了更高的利潤率，華潤啤酒在2021年5月推出超高端啤酒“醴”，售價999元一盒（兩瓶），單瓶售價約500元，但從銷售角度看，市場收效甚微。半年報顯示，2021年上半年華潤啤酒實現綜合營業額196.34億元，同比增長13%，實現股東凈利潤42.91億元，同比增長106.4%。對比看，青島啤酒上半年實現營業收入182.9億元，同比增長16.66%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣24.16億元，同比增長30.22%。可以看出青島啤酒營收直追華潤。隨著行業競爭加劇，華潤啤酒開始加速酒類多元化布局。

　　北京圣雄品牌策劃有限公司創始人鄒文武表示：“正如青島啤酒布局飲料和水等快消產品一樣，隨著市場競爭的變化，啤酒企業為了保持增長和高速發展，勢必會選擇更多的新增長點，來彌補存量競爭下的增長壓力，釋放企業的增長空間�！�

　　快消品行業分析師竇曉強表示：“上市公司不缺資本，缺業績持續增長點和股市信心。所以，在經營穩健的情況下，多元化、跨品類布局是資本市場新的增長機會點，也是轉移股市注意力的一種技巧�！�

　　華潤與景芝的優勢互補

　　“華潤與景芝的合作將實現雙贏�！卑拙茽I銷專家蔡學飛認為，“華潤擁有資本品牌渠道與消費者多重優勢，在此基礎上整合優勢的地方白酒資源將可以獲得新的業績增長點�！�

　　公開信息顯示，位于山東景芝鎮的景芝酒業是較早的國營白酒企業之一，同時也是國內的芝麻香型白酒生產企業。經過70多年的發展，景芝酒業擁有"一品景芝"、"景陽春"、"景芝白乾"、"陽春滋補酒"四大系列品牌。

　　但近三年來景芝酒業的營收與凈利潤的增速較為緩慢。2018年-2020年，景芝酒業白酒業務實現營業收入各自約為9.99億元、12.22億元和11.25億元，凈利潤分別約為0.52億元、0.56億元和0.75億元。

　　華潤啤酒在公告中提到，景芝是國內先進的白酒釀造商之一，集團可借此與其建立可持續戰略伙伴關系，為景芝提供營銷及管理能力提升的機會。而在被華潤啤酒收購前，景芝酒業已兩度“借殼”上市，均告失敗。

　　早在2018年4月景芝酒業便提出上市計劃。2018年10月，今世緣擬收購景芝酒業34%-49%股份事項。2020年12月23日，今世緣發布公告稱，終止投資設立關于收購景芝酒業的產業并購基金。2021年1月11日，ST亞星宣布擬收購景芝酒業白酒業務控制權。彼時，景芝酒業與今世緣酒業正式"分手"不到一個月。且僅一周后，ST亞星便宣布終止合作。

　　兩次上市夢碎，此次被華潤啤酒收購，景芝酒業未來怎么走？景芝酒業發展面臨的首要難關便是如何在本地“小而散的”市場環境下進行擴張。白酒咨詢師葉明軍告訴記者，“山東白酒需求量大，催生眾多酒廠，基本上每個縣都有一到兩家收入達千萬級的酒企”，但由于地方壁壘較重，酒企營銷水平與消費檔次等有待提升等原因，因此一直未能發展出具備全國性發展能力的大酒企。

　　其次，有業內人士指出，山東作為白酒消費大省，一直是各頭部企業布局全國市場的兵家必爭之地。近年來，貴州茅臺、五糧液、洋河等均加大對山東市場的布局。白酒行業專家蔡學飛指出：“景芝酒業短期內業績大幅增長的可能性偏弱，對華潤業績增長的貢獻能力有限。”

　　北京圣雄品牌策劃有限公司創始人鄒文武分析，目前來看華潤進軍白酒市場后能夠給景芝酒業帶來資本和品牌效應，更重要的是，借助華潤啤酒的渠道網絡、市場體系以及全國化的品牌推廣能力，有利于景芝酒的發展。

　　鄒文武進一步指出，目前華潤啤酒尚未有成熟的白酒團隊進入景芝酒業，雙方仍需磨合。（文章來源：中 國國際啤酒網）

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